本期导读：
年4月20日，爱博医疗公布其一季度报告：公司一季度实现营业收入8,.94万元，相较上年同期增长.01%；扣非归母净利润3,.00万元，相较上年同期增长.86%；经营活动现金流量净额由负转正，达3,.25万元。本文将通过对高端眼科医疗器械行业的测算和展望，对爱博医疗进行分析和后续跟踪。
本文字数：，预计阅读时间：约12分钟
一、高端眼科医疗器械行业概况
1、眼科疾病–致盲类–白内障
根据中国防盲治盲网的数据及第三届中国眼健康大会信息，年前我国白内障年手术量约为14.3万例，CSR仅为83；年我国手术量达到48万例，CSR为。随着我国对国民视力健康重视程度的不断提升，以及在过去十年中国家发布和实施的多项鼓励政策，通过“百万白内障复明工程、“健康快车”等政府和民间慈善组织大力推动普及白内障手术，年我国CSR达到，提前实现了《“十三五”全国眼健康规划》提出的我国CSR要在年年底达到以上的目标。年全国白内障手术量达万例，至年约为万例，年至年我国白内障手术量年均复合增长率约为16.90%。
市场测算：
根据中国防盲治盲网和联合国人口司经济和社会事务部数据显示，年-年我国白内障手术量如下表：
时间
E
E
E
E
E
E
白内障CSR
2,
2,
2,
2,
3,
3,
3,
4,
手术(万例)
根据业内调查，不同档次的人工晶状体产品价格及市场占有率表格如下：
人工晶体
进院价格区间
主要/平均进院价格
市占率
高端
~
1
10%
中端
~
50%
低端
~
30%
基础
~
10%
根据以上信息，对我国白内障市场规模进行如下测算：
时间
E
E
E
E
E
E
E
手术(万例)
渗透率
%
%
%
%
%
%
%
%
市场（亿）
25.47
25.66
26.16
23.10
25.48
28.11
30.99
34.15
综上，白内障晶体器械的市场规模将于年达到.69亿元，自年起年复合增长率约为10%。随着中国老龄化趋势，中国的白内障晶状体器械需求将逐渐提升，该市场规模将呈现稳中有升的规律趋势。
2、眼科疾病–非致盲类–屈光不正
在非致盲类眼科疾病中，包括近视、远视、散光、老花、干眼症等。其中，在各眼科疾病中，又尤以近视为主，其中治疗方式之一为角膜塑形镜。
根据《国民健康视觉报告》，自年起，每年新增近视人数约为6%，预计到年近视人口将达7亿，患病率接近50%，高度近视人数将达到万-万。在中国青少年近视率不断提高与迫切的实力改善需求下，角膜塑形镜近年来在我国高速发展。根据中国医疗器械行业协会眼科视光学分会统计，年我国角膜塑形镜销量达到64.30万幅，年至年复合增长率约为44.11%。
市场测算：
根据卫健委发布的《年全国儿童青少年近视调查结果》显示，我国青少年（从幼儿园到高中）总体近视率为53.6%，其中6岁儿童为14.5%，小学生为36%，初中生为72%，高中生为81%。同时根据教育部公布的青少年近视比例及防控目标，小学生近视率下降到38%以下，初中生近视率下降到60%以下，高中阶段学生近视率下降到70%以下。
综上，预期-每年8-18岁青少年近视率如下：
时间
E
E
E
E
E
E
E
8-12岁
36%
35.25%
40.61%
39.86%
39.11%
38.36%
37.61%
38%
13-15岁
72%
71.25%
77.09%
76.34%
75.59
74.84%
74.09%
75%
16-18岁
81%
80.25%
83.30%
82.55%
81.80%
81.05%
80.30%
80%
8-12岁人数
9
8
13-15岁人数
16-18岁人数
渗透率
0.88%
1.05%
1.26%
1.52%
1.82%
2.19%
2.62%
3.15%
测算人数
92.27
.20
.56
.84
.68
.80
.74
.06
市场（亿）
13.84
16.08
20.78
24.73
29.35
35.07
41.66
50.56
根据行业调研数据，不同档次的角膜塑形镜以1元/副作为厂家或进口总代理商的平均销售价格，则年至年预测的市场空间如上所示：至年，市场将达到50.56亿元的市场规模，年至年市场复合增速将达到约20%。
二、公司财报分析
1、公司近年业绩情况
年7月29日，公司正式登陆科创版且其流动股份能够公开进行交易，根据其招股说明书显示，公司自年至年实现了快速增长，营业收入复合增长率为61.53%。
公司年实现营业收入,,.72元，相较上年同期增加39.88%；
公司年实现归属于上市公司股东净利润96,,.10和扣除非经常性损益的净利润89,,.69元。相较上年同期分别增加44.80%和41.22%。
公司年经营活动产生的现金流量净额为,,.77元，相较上年同期增加.30%。
2、公司财务指标分析–盈利能力
年份
年
年
年
年
毛利率
83.91%
85.69%
81.37%
75.11%
销售净利率
35.20%
33.69%
15.99%
-5.49%
净资产收益率
9.04%
11.26%
5.42%
-2.13%
总资产收益率
9.06%
10.17%
6.28%
-0.84
2.1公司毛利率
年，公司“普诺明”等系列人工晶状体毛利率下降1.45个百分点；“普诺瞳”角膜塑形镜毛利率同比下降1.91个百分点。根据公司年报解释，上述产品毛利率出现下滑现象，主要是受到公司场地等固定成本增长及阶段性控制产量等因素影响。在“手术配套”相关产品中，毛利率相较上年有所提升，增加了7.22个百分点。
根据近年数据，发现公司产品毛利率能够维持80%及以上，其中细分产品毛利率列示如下：
细分产品
毛利率
毛利率比上年增减（%）
人工晶状体（“普诺明”）
87.29%
减少1.45个百分点
手术配套产品
37.74%
增加7.22个百分点
角膜塑形镜（“普诺瞳”）
74.73%
减少1.91个百分点
视光配套产品
67.03%
减少5.45个百分点
2.2销售净利率
公司近两年的销售净利润维持于30%以上，其中，销售费用及研发费用占营业收入比重较大。
自年起，公司研发费用率维持于10%左右，管理费用率逐年下滑，销售费用率则基本保持20%以上。
详细期间费用率如下所示：
年
年
年
年
研发费用营收占比
10.98%
11.10%
10.88%
9.37%
管理费用营收占比
14.20%
15.75%
32.10%
43.37%
销售费用营收占比
20.97%
25.83%
22.93%
28.07%
2.3ROE/ROA
公司近两年来净资产回报率和总资产回报率均有所下降，根据杜邦分析可以发现，公司净资产回报率下滑原因主要在于公司资产总额快速增加，导致总资产周转率有所下滑。其中，公司资产项下“货币资金”相较上年增加3.39亿元，其他流动资产相较上年增加4.54亿元。其中，货币资金增加主要原因在于公司期末集体结构性存款利息所致；其他流动资产增加主要原因在于该科目下新增4.5亿元银行理财产品。
2.4公司产销能力分析
年至年，公司主要产品的产能逐年提升，然而公司产能利用率及产销率则持续下降，具体情况如下表所示：
产品类型
项目
年
年
年
人工晶状体
产能（片）
,
,
,
产量（片）
,
,
,
销量（片）
,
,
,
产能利用率
87.91%
90.52%
.02%
产销率
61.38%
63.57%
84.37%
产品类型
项目
年
年
年
OK镜
产能（片）
,
-
-
产量（片）
85,
-
-
销量（片）
23,
-
-
产能利用率
78.12%
-
-
产销率
27.04%
-
-
截至目前，根据现有数据得出，公司产能利用率和产销率均逐年下滑。且根据公司本次募集资金用途，将对公司主要产品生产线进行扩产。在公司产能扩充顺利并投产的情况下，截至年底，公司将合计拥有人工晶状体产能万片/年；ok镜产能60万片/每年。
3、市占率测算
公司近年来人工晶状体销量逐年上升，因而公司在国内市场，不论是销量口径还是销售额口径的市场占有率都有所增长。截至年12月31日，即便公司并未对其具体销量，平均售价和市占率进行公布，通过测算我们得出公司年公司销量口径和销售额口径的国内市场占有率分别为12.23%和8.54%。
E
年
年
年
销量口径
12.23%(E)
10.28%(E)
8.03%
5.59%
销售额口径
8.54%(E)
6.70%(E)
4.61%
3.26%
三、行业政策及公司特殊
转载请注明：http://www.shfangzhiyuan.com/sgsszl/7188.html
