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十年十倍的眼科实力派
最近一家叫做兴齐眼药的公司惹人注目，连续11个涨停，股吧有人开玩笑说这个股票带火了所有A股的眼科股。
老罗搜寻了一翻，发现兴齐的爆火似乎与眼科新药获批有关，但基本面绝不支持如此疯狂的股价表现。
然而，尽管个股是炒作，但也恰好提示了投资者，A股眼科板块的确的是医疗领域中投资高回报的方向之一，其中不乏真正具有投资价值的公司。
例如，其中有一家公司上市十年市值增长11倍，回报率位居A股创业板首位，在昨日发布的年报和一季报中，公司依然保持快速增长，股价也创出历史新高。
老罗今天就跟各位聊聊这家A股眼科领域的真正实力派：爱尔眼科。
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外资青睐，机构重仓
先看看市场上的聪明钱对公司的态度。
根据萝卜投研最新的机构持仓监控，爱尔眼科19年一季度出现在家机构的前十大重仓股中，在医药股中排名第五。
北上资金近一年来对爱尔的持股比例上升了3倍，持续创新高。
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真需求，真缺口
医疗服务是国内真正的需求缺口。
中国的医药市场这么大，前些年增速很快，但赚钱的大部分是药厂，尤其很多中成药的盛行，驱动了行业快速扩张。医疗服务的市场发展，在药品市场面前逊色很多。
老罗觉得，这和中国的国情和体制有很大的关系。首先，中国从吃饱饭的基本需求中走出来的时间并不长，在经济条件并不宽裕的情况下，大部分人只有在生病严重到影响劳动的程度才会去看病，在就医时，只要求能够解决疾病对生命健康的严重威胁，至于服务态度，环境，效率等不是着重考虑的因素。
然而，在近年来经济水平的不断提升之后，老百姓对生活质量的要求明显提高了，中国的医疗市场也开始逐渐增加一些预防性的、保健性的领域，可以有机会在疾病还没发生前预防，或者身体机能稍有下降时及时补救，提升生活质量。
但是，中国的公立医疗体制下，医院是靠政府出资，科室设立、服务规模、收费多少都有固定标准，很难靠市场动态调节。
举个例子，现如今，吃个饭，看场电影，玩个乐园都要成百上千了，医院看场病，支付给医生的挂号费还是只有十几元。没有吸引力的回报，就没有供给增长的动力，导致需求也远远没有得到满足。
所以说，中国医疗服务的市场，被严重的压制了。
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眼科：民营医疗服务的突破口
所以，摆在国人面前的现实就是低价的医院人多服务差，但医生经验足，设备条件好，所以大家认为看大病肯定要去大型医院；医院态度好环境好，但是医生水平不高，可能只能看看小病。
但是医院收费很贵，为了点小病花这么多钱，好像也不合适？医院越好人越多服务体验越差，医院越没人越想要在少数客户身上多挣钱，口碑越容易变差。
所以，中国的医改改了十几年，也没有得到特别满意的结果。
然而，在几个领域，医院取得了特别明显的成就，那就是妇产，医院。仔细想想，这几个领域拥有一些共同的特点，那就是群体广，易治疗，重体验。
群体广意味着有收入扩展的潜力，易治疗意味着对医生的经验要求不高，治疗过程很短，也不用长期住院，治疗花费是很明确的。
但患者对服务体验要求高，且由于预计花费金额不大，患者有能力支付更高价获得更好的体验。简单来说，就是多花点钱，能更舒服地看些小毛病。
爱尔眼科的几项业务，就完美的符合了以上的要求。
群体广：按照公司说法收入的大头来源屈光业务，视光业务和白内障手术，其中白内障是老年人常见的眼科疾病，每年国内白内障手术量约在-万例的水平，券商估算市场空间约在亿；
屈光业务老罗给翻译一下其实基本就是指近视手术，国内近视人群超7亿，这个市场有多大根本不用老罗多讲；
视光业务说白了就是配眼镜，近视散光等人群无论做不做手术都肯定要佩戴眼镜，券商估算18年国内眼镜零售市场规模约有亿。
易治疗：白内障手术,屈光手术治疗这些对医生的能力要求比开颅，心脏那些要简单的多的多，主要依靠器械操作，很多年轻医生完全可以胜任；治疗时间短，费用一般就在1-2万元。
重体验：县域连锁就诊方便，眼科后续随访，配镜等服务可以很好的提升客户粘性。
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资本孕育爱尔眼科
根据以上的分析，眼科业务具备了连锁做大的前提。
在起步阶段，需要有足够的客户提供有竞争力的薪酬回报，就能够吸引更多优秀的医生，从而提升品牌影响力，吸引更多客户，周而复始，形成良性循环。
事实上，对资金要求巨大，新诊所需要3到4年才能打平成本。
所以，驱动这个闭环开始运行的是资本。在发展的初期，爱尔眼科通过资本的力量，在体外收购医院，培育至具有一定盈利水平之后，再注入上市公司。
在资本的培养下，公司形成了良性扩张，医院超过家，医生0人，占全国眼科医生的近一成，也就是每10名眼科医生就有一位在爱尔工作。
爱尔和莆田系那种医院有了本质上的完全不同。18年，爱尔门诊量超过万人，手术量也超过56万例，支撑公司收入增长34%，净利增长40%。
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基础单元扩展覆盖区域，服务升级提升客单价格
资本培育+医生股权绑定形成基础单元，是公司摸索出来快速发展的制胜之道。
利用这种可以复制的基础单元，医院的覆盖面推向基层。
医院中，治疗技术发展推动单价提升。
例如，目前治疗近视的手术中，传统的准分子激光手术逐渐被飞秒激光及ICL晶体植入术替代，促使客单价逐渐由1万提升至2万左右。
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好赛道，好选手
在药品领域被政策暴击了之后，医疗板块以政策免疫的姿态，成为市场投资者的新宠。在巨大的需求释放下，医疗服务板块的可投资性凸显。
从18年发布的年报情况来看，医疗服务类公司的业绩表现，也的确是所有医药子板块中增长最快的。
国内眼科服务的空间远未满足，位于优质赛道上的爱尔眼科在有效的运营模式下，还应该有更大的发展空间。
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